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　　一、現(xiàn)貨鋅走勢(shì)
　　
　　長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)訊：本周（4月17日至4月21日），現(xiàn)貨鋅高位回落，長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅周平均報(bào)價(jià)在每噸22308元左右，上周每噸均價(jià)報(bào)22196元，上漲112元/噸，環(huán)比漲幅為0.5%。
　　
　　長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅先跌后漲，近日公布的一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”顯示，GDP同比增長(zhǎng)4.5%，實(shí)現(xiàn)良好開(kāi)局，下一步，將重點(diǎn)圍繞“可持續(xù)性”做好四方面工作：一是促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，二是下大力氣穩(wěn)定汽車(chē)消費(fèi)，三是推動(dòng)提升消費(fèi)能力，四是進(jìn)一步優(yōu)化消費(fèi)條件，將多措并舉鞏固經(jīng)濟(jì)向好勢(shì)頭。國(guó)內(nèi)需求逐步擴(kuò)大，消費(fèi)較快恢復(fù)，投資穩(wěn)定增長(zhǎng)，生產(chǎn)供給加快恢復(fù)，工業(yè)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)，社會(huì)預(yù)期顯著改善，為金屬市場(chǎng)注入活力，周初，鋅價(jià)有所上漲；世界金屬統(tǒng)計(jì)局(WBMS)公布的最新報(bào)告顯示，2023年2月全球鋅板產(chǎn)量為113.11萬(wàn)噸，消費(fèi)量為110.89萬(wàn)噸，供應(yīng)過(guò)剩2.22萬(wàn)噸。2月全球鋅礦產(chǎn)量為101.65萬(wàn)噸。當(dāng)下鋅終端消費(fèi)恢復(fù)節(jié)奏仍較為遲緩，傳導(dǎo)至下游訂單暫未有顯著增量，疊加此前鋅價(jià)下挫下游逢低補(bǔ)庫(kù)力度較為充足，當(dāng)下原料庫(kù)存水平處于相對(duì)高位，下游原料補(bǔ)庫(kù)的空間無(wú)法持續(xù)打開(kāi)，不難看到近期鋅價(jià)下挫后下游備庫(kù)的節(jié)奏較前期減緩、力度相對(duì)較弱，本周長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅價(jià)格整體小漲。

　　
　　▲長(zhǎng)江現(xiàn)貨0#鋅周走勢(shì)圖
　　
　　二、期貨鋅走勢(shì)
　　
　　長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)鋅市分析，本周（4月17日至4月21日）倫鋅價(jià)漲勢(shì)放緩，周均價(jià)報(bào)2825美元左右；全球高利率環(huán)境下，歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)加劇，市場(chǎng)信心敏感脆弱，且近期美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)缺少動(dòng)能，零售銷(xiāo)售下降以及制造業(yè)活動(dòng)減弱，鋅價(jià)上行動(dòng)能不足。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)5月將加息的預(yù)期增強(qiáng)，疲弱的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，抑制美元升勢(shì)。另一個(gè)令市場(chǎng)承壓的因素是最大消費(fèi)國(guó)中國(guó)的需求疲軟，導(dǎo)致進(jìn)口下降。歐元區(qū)3月CPI終值同比升6.9%，預(yù)期升6.9%初值升6.9%: 環(huán)比升0.9%，預(yù)期升1.1%，初值升0.9%。英國(guó)通脹意外維持兩位數(shù)增幅市場(chǎng)預(yù)期: 9.80%:實(shí)際: 10.1%。又有美聯(lián)儲(chǔ)鷹派票委支持加息至5%以上并維持高位一段時(shí)間，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。目前Nyrstar旗下三座冶煉廠均處產(chǎn)能爬升階段。意大利portovesme煉廠因生產(chǎn)成本較高及工人問(wèn)題，原生鋅產(chǎn)能或永久喪失。德國(guó)Nordenham冶煉廠對(duì)冬季能源成本尚有顧慮，暫無(wú)復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，為鋅價(jià)底部提供一定支撐，本周倫鋅小漲。

　　
　　▲ 倫鋅周走勢(shì)圖
　　
　　長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)報(bào)道，本周（4月17日至4月21日），上周鋅價(jià)反彈，加工費(fèi)略有下調(diào)，礦企平均利潤(rùn)環(huán)比修復(fù)至2954元/噸；冶煉平均利潤(rùn)環(huán)比下行至672元/噸，仍屬于近八年歷史同期第三的水平。本周二青海限電文件并未對(duì)鋅冶煉廠造成實(shí)質(zhì)性影響，青海省鋅冶煉產(chǎn)能約占全國(guó)的3%，相對(duì)較小，但Q2后期云南限電的情況仍需持續(xù)關(guān)注；上周加工費(fèi)繼續(xù)下調(diào)，進(jìn)一步印證了鋅錠供應(yīng)增加的壓力。然而隨著國(guó)產(chǎn)礦山季節(jié)性放量，以及湖南、四川等地部分煉廠設(shè)備檢修，我們認(rèn)為國(guó)產(chǎn)TC繼續(xù)下行的空間有限，上半年單月產(chǎn)量的高點(diǎn)可能已在3月份出現(xiàn)，供應(yīng)增加預(yù)期不變。鍍鋅結(jié)構(gòu)件企業(yè)周度開(kāi)工率環(huán)比上升6.69%至66.91%，壓鑄鋅合金企業(yè)開(kāi)工率并未出現(xiàn)明顯恢復(fù)，且成品庫(kù)存略有累加。滬鋅周均結(jié)算價(jià)報(bào)22258元，上周主體運(yùn)行區(qū)間價(jià)為21995-22350元/噸。

　　
　　▲ 滬鋅周走勢(shì)圖
　　
　　三、鋅庫(kù)存分析

　　
　　▲ 倫鋅庫(kù)存周統(tǒng)計(jì)圖
　　
　　根據(jù)長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)分析員統(tǒng)計(jì)截止4月21日，倫鋅庫(kù)存報(bào)53500噸，較前一周增加9300噸，漲幅為21%；上海期交所本周鋅總存量為79941噸，較上一周減少6985噸，降幅為8%。
　　
　　四、本周宏觀資訊
　　
　　國(guó)內(nèi)方面：
　　
　　1、初步核算，一季度國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值284997億元，按不變價(jià)格計(jì)算，同比增長(zhǎng)4.5%，比上年四季度環(huán)比增長(zhǎng)2.2%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)增加值11575億元，同比增長(zhǎng)3.7%；第二產(chǎn)業(yè)增加值107947億元，增長(zhǎng)3.3%；第三產(chǎn)業(yè)增加值165475億元，增長(zhǎng)5.4%。
　　
　　2、央行20日舉行2023年一季度金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)情況新聞發(fā)布會(huì)，央行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司司長(zhǎng)、新聞發(fā)言人阮健弘在會(huì)上表示，今年一季度金融運(yùn)行總體平穩(wěn)，流動(dòng)性合理充裕，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本穩(wěn)中有降，金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度明顯增強(qiáng)。從總量上看，流動(dòng)性合理充裕，金融總量穩(wěn)定增長(zhǎng)。從結(jié)構(gòu)看，信貸結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，服務(wù)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。今年以來(lái)，人民銀行持續(xù)發(fā)揮結(jié)構(gòu)性貨幣政策的精準(zhǔn)導(dǎo)向作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)普惠金融、科技創(chuàng)新等領(lǐng)域的金融服務(wù)。從利率看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本穩(wěn)中有降，貸款市場(chǎng)利率改革效能持續(xù)釋放。下階段，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力，穩(wěn)固對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)支持力度，預(yù)計(jì)2023年信貸投放以及社會(huì)融資規(guī)模增長(zhǎng)將保持平穩(wěn)。
　　
　　國(guó)際方面：
　　
　　1、美聯(lián)儲(chǔ)在褐皮書(shū)中表示，最近幾周美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入停滯，招聘和通脹放緩，信貸獲得渠道變窄。褐皮書(shū)稱(chēng)，“最近幾周總體經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎沒(méi)有變化，幾個(gè)轄區(qū)指出在不確定性增加和對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)加劇之際，銀行收緊了貸款標(biāo)準(zhǔn)。在本報(bào)告所述期間，總體物價(jià)水平溫和上升，但價(jià)格上漲速度似乎放緩”。
　　
　　2、當(dāng)?shù)貢r(shí)間20日，歐洲央行行長(zhǎng)克里斯蒂娜·拉加德在一次會(huì)議上表示，目前歐元區(qū)通脹率過(guò)高，歐洲央行的貨幣政策必須努力將通脹率拉回2%的目標(biāo)。歐洲多國(guó)目前通貨膨脹問(wèn)題嚴(yán)重，歐盟統(tǒng)計(jì)局3月31日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2023年3月歐元區(qū)通脹率為6.9%。剔除能源、食品和煙酒價(jià)格的核心通脹率達(dá)到了5.7%，創(chuàng)下歷史新高。
　　
　　五、本周鋅市動(dòng)態(tài)
　　
　　國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布報(bào)告顯示，中國(guó)3月鋅產(chǎn)量為64.4萬(wàn)噸，同比增加9.5%。雖然國(guó)內(nèi)鋅礦加工費(fèi)環(huán)比走低，但目前煉廠生產(chǎn)利潤(rùn)依然高企，故3月國(guó)內(nèi)礦產(chǎn)鋅煉廠基本維持滿(mǎn)負(fù)荷生產(chǎn)。減量主要集中在云南地區(qū)煉廠限電控產(chǎn)，但實(shí)際的減產(chǎn)量相對(duì)有限。進(jìn)入4月，云南、甘肅、湖南、陜西、等部分煉廠常規(guī)檢修，帶來(lái)主要的減量。其他地區(qū)煉廠由于目前利潤(rùn)不錯(cuò)，基本維持3月開(kāi)工水平。
　　
　　六、鋅價(jià)后市展望
　　
　　長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng)鋅市分析：國(guó)內(nèi)3月CPI翹尾因素影響0.7個(gè)百分點(diǎn)，PPI翹尾因素拖累2個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)通縮壓力走增，3月新增社融5.38萬(wàn)億元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求走強(qiáng)，3月M2環(huán)比增速維持高位，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策維持寬松向好，市場(chǎng)積極情緒猶在，實(shí)際經(jīng)濟(jì)修復(fù)不及預(yù)期樂(lè)觀。鋅市下游主要以鍍鋅及合金消費(fèi)為主，終端指向地產(chǎn)、基建、交通、汽車(chē)等消費(fèi)領(lǐng)域。地產(chǎn)數(shù)據(jù)在一季度迎來(lái)了修復(fù)行情，融資政策利好落地，房地產(chǎn)投資、新開(kāi)工、銷(xiāo)售面積等數(shù)據(jù)同比都有明顯的降幅收窄但仍在負(fù)值區(qū)間，汽車(chē)消費(fèi)在車(chē)市“降價(jià)潮”及政府促銷(xiāo)政策退出的影響下，一季度國(guó)內(nèi)乘用車(chē)市場(chǎng)表現(xiàn)不及預(yù)期，其中新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)一季度同比分別增長(zhǎng)27.7%和26.2%，新能源汽車(chē)消費(fèi)仍有支撐?？偟膩?lái)看，國(guó)內(nèi)鋅市消費(fèi)有支撐但超預(yù)期表現(xiàn)難以期待。滬鋅當(dāng)前月合約收盤(pán)較上周比降幅為1.7%。
　　
　　整體來(lái)看，美國(guó)多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均弱于預(yù)期，加劇市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退將至的恐慌，又有美聯(lián)儲(chǔ)鷹派票委支持加息至5%以上并維持高位一段時(shí)間，市場(chǎng)情緒偏謹(jǐn)慎。不過(guò)鋅價(jià)回落至震蕩區(qū)間下沿，疊加臨近五一長(zhǎng)假，下游逢低補(bǔ)庫(kù)增多，現(xiàn)貨好轉(zhuǎn)，升水小幅上行，為鋅價(jià)底部提供一定支撐，下周鋅價(jià)或維持區(qū)間震蕩。（長(zhǎng)江有色金屬網(wǎng) 僅供參考）